海螺水泥：半年內(nèi)目標(biāo)價(jià)65元
由于今年1季度CPI指數(shù)增速加快，增加了市場(chǎng)對(duì)于政府可能出于抑制通貨膨脹而采取諸如加息之類(lèi)的宏觀調(diào)控措施而影響固定資產(chǎn)投資增速的擔(dān)憂。
我們對(duì)05年以來(lái)國(guó)家在每年下半年進(jìn)行宏觀調(diào)控對(duì)水泥行業(yè)產(chǎn)生的影響一直都持有相同的觀點(diǎn)：在我國(guó)水泥行業(yè)分散度較高的情況下，水泥行業(yè)的周期是由新增產(chǎn)能的多少?zèng)Q定的而不是由水泥需求的增速?zèng)Q定的。
我們?cè)诮衲昴瓿躅A(yù)計(jì)全年水泥需求增速的時(shí)候，就認(rèn)為今年水泥需求的增速會(huì)從去年的15%下降到10%左右。但是這并不影響我國(guó)水泥行業(yè)向好的趨勢(shì)，因?yàn)榻衲甑男略龅?a target="_blank" style="color: #4284f4; text-decoration: underline;">熟料產(chǎn)能將會(huì)繼05、06年連續(xù)兩年下降以后繼續(xù)下降。本次調(diào)研進(jìn)一步證實(shí)了我們的觀點(diǎn)，根據(jù)公司的數(shù)據(jù)，今年全國(guó)熟料產(chǎn)能增加約6000萬(wàn)噸，照此計(jì)算，產(chǎn)能的增速在5%左右。因此，水泥行業(yè)的供求狀況在進(jìn)一步好轉(zhuǎn)。
而且從07年1季度的水泥行業(yè)毛利率來(lái)看，實(shí)際上比行業(yè)低谷時(shí)的毛利率水平，并沒(méi)有出現(xiàn)明顯的回升。
這樣的單位產(chǎn)品的盈利能力不足是不足以引發(fā)更多的投資進(jìn)入水泥行業(yè)的。因此我們還是堅(jiān)持認(rèn)為宏觀調(diào)控對(duì)水泥行業(yè)的周期向上趨勢(shì)并沒(méi)有產(chǎn)生根本性的變化，還是認(rèn)為本輪水泥行業(yè)的周期至少維持到09-10年的觀點(diǎn)。
我們對(duì)公司的投資建儀維持去年年初以來(lái)的一貫觀點(diǎn)，對(duì)于一個(gè)周期類(lèi)的公司在行業(yè)情況持續(xù)好轉(zhuǎn)的情況下，任何由于技術(shù)面而引發(fā)的調(diào)整都將是絕佳的買(mǎi)入機(jī)會(huì)，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。半年內(nèi)目標(biāo)價(jià)65元。
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