核心觀點(diǎn)：受項(xiàng)目資金到位不佳影響，上半年新開工延期，在建工程進(jìn)度偏慢，水泥需求同比下降23%。同時(shí)，錯(cuò)峰生產(chǎn)力度加大導(dǎo)致供應(yīng)減弱，市場呈現(xiàn)“供需雙弱”格局，價(jià)格震蕩運(yùn)行。展望下半年，資金問題仍是主導(dǎo)因素，傳統(tǒng)季節(jié)性需求提振效應(yīng)減弱，需求難有顯著改善。供應(yīng)端雖持續(xù)錯(cuò)峰生產(chǎn)，但難以根治產(chǎn)能過剩問題，過剩產(chǎn)能退出才是根本出路。綜合判斷，下半年上海水泥需求和價(jià)格仍將維持低位運(yùn)行態(tài)勢。

一、上海水泥市場上半年回顧

1、水泥消費(fèi)量顯著下滑，同比下降23%

1-6月上海市累計(jì)水泥用量814萬噸，同比下降23%。上半年需求持續(xù)疲弱，各月用量均低于去年同期水平。4月起，同比降幅呈現(xiàn)收窄趨勢。

2、長三角水泥企業(yè)停窯天數(shù)增加，市場份額穩(wěn)固

從上海的水泥來源區(qū)域看，長三角地區(qū)占比達(dá)84.0%，同比微降3.7個(gè)百分點(diǎn)（其中浙江下降幅度最大，達(dá)3.8個(gè)百分點(diǎn)）。沿江江西（7.7%，同比+1.8%）、湖北（6.3%，同比+1.4%）、重慶（2.0%，同比+0.4%）占比有所提升，但整體市場格局保持穩(wěn)定。

鑒于長三角水泥企業(yè)在滬市場份額高達(dá)84%，其供應(yīng)狀況對(duì)上海市場影響顯著。2025年上半年，長三角地區(qū)水泥企業(yè)普遍延長停窯時(shí)間：江蘇增加12天，浙江增加14天，安徽增加5天。

3、水泥價(jià)格震蕩運(yùn)行，均價(jià)同比略升

截至6月30日，P.O42.5散裝水泥市場價(jià)格報(bào)235-255元/噸，同比持平，但較年初下跌70元/噸。上半年均價(jià)為301元/噸，同比上漲20元/噸，整體呈現(xiàn)震蕩格局，均價(jià)同比小幅上移。

價(jià)格走勢具體表現(xiàn)為：2024年四季度價(jià)格大幅拉漲100元/噸，導(dǎo)致2025年年初開局價(jià)格同比高出25元/噸。1-2月受春節(jié)因素影響，需求低迷，價(jià)格下跌。2月底市場需求逐步啟動(dòng)，中轉(zhuǎn)庫備料帶動(dòng)價(jià)格反彈，2-4月連續(xù)上漲70元/噸。隨后終因需求疲軟，價(jià)格難以支撐，4-6月持續(xù)下跌回落。6月初長三角水泥生產(chǎn)企業(yè)通過錯(cuò)峰生產(chǎn)試圖推漲止跌價(jià)格，但未達(dá)到效果，6月末價(jià)格回落至漲前水平。

二、上海水泥市場下半年展望

1、項(xiàng)目進(jìn)度緩慢，全年混凝土產(chǎn)量或下降20%

上海市混凝土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，上半年全市混凝土產(chǎn)量2299萬方，同比下降19%。其中，房地產(chǎn)項(xiàng)目用量958萬方，同比下降14%（2024年同期降幅為23%）；非房地產(chǎn)項(xiàng)目用量1341萬方，同比下降22%（2024年同期降幅為6%）。房地產(chǎn)項(xiàng)目降幅有所收窄，但市政、基建等非房項(xiàng)目需求降幅明顯擴(kuò)大。

1.1、非房地產(chǎn)項(xiàng)目：投資過半但實(shí)物量不足，下半年增量有限

2025年上海市共安排重大工程正式項(xiàng)目186項(xiàng)，計(jì)劃新開工14項(xiàng)，建成21項(xiàng)，預(yù)備項(xiàng)目35項(xiàng)，全年計(jì)劃投資2400億元。截至6月底，已完成投資1221.6億元，占全年計(jì)劃的50.9%。

盡管重點(diǎn)項(xiàng)目投資進(jìn)度過半，但從非房地產(chǎn)項(xiàng)目混凝土用量顯著下滑來看，實(shí)際施工實(shí)物量有限?；诂F(xiàn)有年度投資計(jì)劃，下半年非房地產(chǎn)項(xiàng)目混凝土用量增長空間有限。

1.2、房地產(chǎn)項(xiàng)目：新開工乏力，后勁不足

2025年1-5月，上海房屋新開工面積累計(jì)663.62萬平方米，同比下降17.1%；累計(jì)施工面積15151.82萬平方米，同比小幅增長2.9%。上半年新開工面積降幅持續(xù)擴(kuò)大。另一方面，經(jīng)歷行業(yè)部分企業(yè)出清后，在建項(xiàng)目資金與進(jìn)度狀況有所改善，施工面積同比增加，帶動(dòng)房地產(chǎn)項(xiàng)目混凝土用量降幅收窄。

然而，新開工面積持續(xù)大幅下滑意味著后期在建項(xiàng)目施工量增長有限。若下半年新開工項(xiàng)目無明顯回升，房地產(chǎn)項(xiàng)目的混凝土需求將繼續(xù)延續(xù)下降趨勢。

受節(jié)假日、雨水天氣、大型會(huì)議及考試等多重因素影響，上半年項(xiàng)目整體進(jìn)度緩慢。下半年部分不利因素消退，需求或有一定釋放，但同比預(yù)計(jì)仍將持續(xù)下降。全年混凝土產(chǎn)量預(yù)計(jì)約4500萬方，同比下降約20%。

2、產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研凸顯資金壓力與競爭加劇

綜合調(diào)研結(jié)論：

市場資金問題突出：

①貿(mào)易商、攪拌站手握訂單，但項(xiàng)目資金到位差導(dǎo)致開工延期，需求未能釋放。

②部分供應(yīng)商上半年應(yīng)收賬款超預(yù)期，下半年將嚴(yán)控回款風(fēng)險(xiǎn)，可能減少供應(yīng)。

市場競爭激烈：

①產(chǎn)能過剩，水泥企業(yè)間競爭白熱化，價(jià)格易跌難漲。

②項(xiàng)目減少，貿(mào)易商間競爭加劇，部分項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格過低。

下半年預(yù)期偏弱：

①多數(shù)施工單位計(jì)劃下半年水泥采購量低于上半年。

②供應(yīng)商普遍反饋需求難有提升。

3、錯(cuò)峰生產(chǎn)持續(xù)但難解根本，落后產(chǎn)能退出是關(guān)鍵

當(dāng)前供需矛盾加劇、市場需求不斷下滑的嚴(yán)峻形勢下，在各行業(yè)普遍常規(guī)限產(chǎn)的大環(huán)境下，錯(cuò)峰生產(chǎn)雖然遇到了這樣那樣的困難，剛性執(zhí)行難度越來越大，但仍不失為穩(wěn)定水泥市場的“壓艙石”。下半年企業(yè)繼續(xù)錯(cuò)峰生產(chǎn)，控產(chǎn)限產(chǎn)，降低供應(yīng)壓力。

對(duì)于化解產(chǎn)能過剩，錯(cuò)峰生產(chǎn)治標(biāo)不治本。根本出路還在于過剩產(chǎn)能的退出，以實(shí)現(xiàn)從“錯(cuò)峰去產(chǎn)量”到“理性去產(chǎn)能”的過渡。與剛性去產(chǎn)能相比，在政府部門支持下，加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，從制度政策層面推動(dòng)，在具備條件的區(qū)域或企業(yè)集團(tuán)先行先試，如采取探索設(shè)立結(jié)合碳市場交易產(chǎn)能退出基金等方式，以溫和的方式理性去產(chǎn)能同樣重要。同時(shí)，發(fā)揮協(xié)會(huì)自治、企業(yè)自律的作用，促進(jìn)區(qū)域、企業(yè)之間的合作重組，提升區(qū)域產(chǎn)業(yè)集中度。“產(chǎn)能不去，永無寧日”。只有壓減過剩產(chǎn)能，才能最終實(shí)現(xiàn)更高層面的優(yōu)化轉(zhuǎn)型升級(jí)，邁向高質(zhì)量發(fā)展新階段。上半年海螺、南方、媧石等企業(yè)已經(jīng)帶頭發(fā)布熟料生產(chǎn)線補(bǔ)充產(chǎn)能置換方案通告，表明實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)壓縮過剩產(chǎn)能的行動(dòng)開始了。

4、下半年價(jià)格預(yù)計(jì)維持低位運(yùn)行

受資金問題拖累，上半年新項(xiàng)目開工延期、在建項(xiàng)目進(jìn)度緩慢，水泥需求持續(xù)疲軟。下半年需求改善仍需視資金到位情況而定。供應(yīng)端，錯(cuò)峰生產(chǎn)將繼續(xù)執(zhí)行，但產(chǎn)能過剩局面短期內(nèi)難以根本緩解。

供大于求的市場格局下，行業(yè)企業(yè)競爭充分，上下游持續(xù)博弈，水泥價(jià)格易跌難漲。當(dāng)前沿江P.O42.5散裝水泥平倉價(jià)已跌至175-195元/噸，企業(yè)處于微利甚至虧損邊緣，預(yù)計(jì)后續(xù)跌幅有限。綜合判斷，下半年上海水泥價(jià)格將維持低位運(yùn)行。

（上海市水泥行業(yè)協(xié)會(huì)秘書處市場研究組供稿）