這是一個(gè)不太平的雙十一，馬云用912.17億搶走了多數(shù)國(guó)人的眼球，于是鬧騰快一年的山水水泥終于覺得太“寂寞”，一則通報(bào)成功搶回了各位水泥同仁關(guān)注的目光。

  據(jù)彭博社報(bào)導(dǎo)，山水集團(tuán)周三已向香港證券交易所通報(bào)，將沒錢清償周四到期的應(yīng)付票據(jù)，總額約 20 億人民幣，等同提前宣告違約。與此同時(shí)，山水還申請(qǐng)解散，并請(qǐng)求法院指派臨時(shí)清算人，山水成為中國(guó)第6件企業(yè)內(nèi)債違約。

  消息一出，業(yè)內(nèi)錯(cuò)愕！山水股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)，這場(chǎng)年度大戲終于又被玩兒出了新花樣，只是這回貌似玩兒大了，那么山水真的到了山窮水盡的地步嗎？在張才奎這招“很受傷”的會(huì)是誰(shuí)呢？我們不妨簡(jiǎn)單盤點(diǎn)一下山水這場(chǎng)破產(chǎn)風(fēng)波會(huì)有哪些看點(diǎn)，謝謝各位看官。

  首先，破產(chǎn)是手段不是結(jié)果。山水水泥宣布清盤著實(shí)讓業(yè)內(nèi)感到疑惑，從公司財(cái)務(wù)情況來(lái)看，雖然山水水泥中報(bào)收入下滑31.1%，凈利潤(rùn)虧損10.96億，并且賬面可用貨幣資金僅6.99億，但是同時(shí)也要看到，山水水泥作為國(guó)內(nèi)十大水泥企業(yè)，在山東、遼寧、山西、內(nèi)蒙等地?fù)碛?00多家子公司，俗話說(shuō)“百足之蟲死而不僵”，且近幾年企業(yè)均處于盈利狀態(tài)，在沒有太多征兆的情況下破產(chǎn)不應(yīng)該看做企業(yè)經(jīng)營(yíng)不善的結(jié)果，而應(yīng)該是山水水泥股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)玩出的新手段。

  眾所周知，在2013年11月，山水投資推出“信托退出計(jì)劃”和“股份回購(gòu)計(jì)劃”之后，山水股權(quán)內(nèi)部矛盾開始公開化，而隨著中國(guó)建材的加入以及天瑞水泥的半路殺出，又將這一內(nèi)部矛盾進(jìn)一步復(fù)雜化，山水股權(quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)演變成一場(chǎng)持續(xù)的內(nèi)爭(zhēng)外斗。

  10月16日，這場(chǎng)行業(yè)大戲迎來(lái)關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，香港法庭批準(zhǔn)了接管人和山水投資新晉兩位獨(dú)立董事的所有申請(qǐng)，這意味著張氏父子喪失山水控制權(quán)的可能性全面放大。與此同時(shí)，天瑞以及中國(guó)建材和亞泥均表示考慮全面要約收購(gòu)山水水泥，如此公司已發(fā)行債券或被提前贖回，面對(duì)龐大的贖回壓力，同時(shí)又不想被競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手惡意收購(gòu)，“走投無(wú)路”的張氏父子選擇了將公司清盤，一招魚死網(wǎng)破，把所有和山水水泥這條大船綁在一起的股東全部沉入了海底，此招不可謂不“毒辣”，一時(shí)讓爭(zhēng)斗了大半年的天瑞、中國(guó)建材、亞泥全部傻眼。

  其次，誰(shuí)會(huì)來(lái)當(dāng)“接盤俠”。山水水泥因債務(wù)問(wèn)題面臨破產(chǎn)，那么有沒有可能哪個(gè)救世英雄幫助山水償還債務(wù)，避免違約呢。事實(shí)上是可以的，從目前山水的股權(quán)構(gòu)成來(lái)看，天瑞、中國(guó)建材、亞泥都是大股東，個(gè)個(gè)財(cái)大氣粗，這20億的債務(wù)絕對(duì)不是問(wèn)題。

  那么什么是問(wèn)題呢？問(wèn)題是大家愿不愿意伸出援手來(lái)填山水這個(gè)坑。其實(shí)這很難！一方面，上述幾家股東近來(lái)斗爭(zhēng)太厲害，難以共同發(fā)力挽山水于危局；另一方面這幾個(gè)大股東也不是吃素了，各自在自己的區(qū)域與山水水泥有市場(chǎng)重合，如果能夠把山水分了，把重合區(qū)域的水泥廠劃入自己的盤子里，那么豈不是可以進(jìn)一步提高當(dāng)?shù)氐氖袌?chǎng)控制力？凡事在商言商，前人早就說(shuō)過(guò)，沒有永遠(yuǎn)的朋友只有永遠(yuǎn)的利益。

  所以，山水這場(chǎng)破產(chǎn)風(fēng)波，可能面臨兩個(gè)結(jié)果。要么大家湊湊錢，來(lái)填這個(gè)大坑（PS：后面可能還有更大的坑），要么山水破產(chǎn)，大家每個(gè)人分一點(diǎn)，然后各回各家各找各媽。

  再次，大家都是受害者。不得不說(shuō)，張氏父子這一招，的確讓各方大掉了一次血。之前，臺(tái)灣亞泥還在考慮收購(gòu)山水股權(quán)，希望藉以擴(kuò)增在大陸水泥事業(yè)的版圖，現(xiàn)在計(jì)劃可能被迫作廢。亞泥周三盤中下跌 0.76%，已連續(xù) 5 日跌，期間跌幅達(dá) 6.2%。

  那么剩下的天瑞和中國(guó)建材呢？尤其是天瑞，曾經(jīng)花了高價(jià)買進(jìn)山水水泥股份，如今看來(lái)更像是買了一劑毒藥。而且未來(lái)幾年，天瑞也將有一批債務(wù)到期，如果資金陷入困難，到時(shí)候麻煩事不會(huì)太少。當(dāng)然，對(duì)于中國(guó)建材而言，錢的問(wèn)題從來(lái)不是問(wèn)題，但是當(dāng)前水泥行業(yè)下行壓力加大，中國(guó)建材1-9月凈利潤(rùn)僅7.56億元，同比減少79.28%，如果陷入山水水泥這個(gè)泥潭，絕對(duì)不是什么好事，而且對(duì)其行業(yè)地位來(lái)說(shuō)也有不小的影響。

  最后，出來(lái)混的遲早是要還的。當(dāng)前，經(jīng)濟(jì)下行壓力正在不斷增大，今年前三季度，水泥行業(yè)利潤(rùn)大幅下滑65%，不少企業(yè)出現(xiàn)業(yè)績(jī)暴跌甚至嚴(yán)重虧損。雖說(shuō)山水水泥此次面臨的破產(chǎn)危局在很大程度上是因?yàn)楣蓹?quán)爭(zhēng)奪戰(zhàn)的愈演愈烈，但是資金流的短缺，中報(bào)凈利潤(rùn)巨虧10.96億元也是其中不可忽視的催化劑。

  未來(lái)水泥需求逐步下滑已經(jīng)不可避免，中國(guó)建材工業(yè)經(jīng)濟(jì)研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)劉長(zhǎng)發(fā)日前就表示，15-20年內(nèi)，國(guó)內(nèi)將有25億噸產(chǎn)能退出市場(chǎng)，2/3以上的企業(yè)關(guān)閉。其實(shí)，在固定資產(chǎn)投資增速放緩的背景下，水泥企業(yè)減少是一種必然，更何況國(guó)內(nèi)水泥產(chǎn)能過(guò)剩如此嚴(yán)重，可以想象的是，未來(lái)經(jīng)營(yíng)不善缺少資金流支持的水泥企業(yè)會(huì)面臨較大困境，山水水泥破產(chǎn)主因雖然不是業(yè)績(jī)問(wèn)題，但業(yè)績(jī)問(wèn)題卻值得業(yè)內(nèi)深思。國(guó)內(nèi)水泥行業(yè)必然要為前些年產(chǎn)能盲目擴(kuò)張付出代價(jià)，這也印證了那句老話，出來(lái)混的遲早是要還的，期待各位企業(yè)家更大膽的革新吧，不然日子可能會(huì)越來(lái)越不好過(guò)。